에스엘에스바이오(246250) IPO 종목 분석- 수요예측결과반영

공모주 에스엘에스바이오(246250)의 청약부터 상장까지 일정 안내 및 종목 분석을 통한 공모참여 여부에 대해 고찰해보고자 합니다.

 

회사개요

회사명	에스엘에스바이오	공모예정주식수	770,000주
업종	그외 기타 전문, 과학 및 기술 서비스업	상장예정주식수	7,674,103주
제품	의약품 품질관리 서비스, 신약개발지원(CRO),체외진단기기	수요예측일	2023년 10월 10일(화) ~ 10월 11일(수)
희망공모가	8,200원 ~ 9,400원	희망공모금액	63억원 ~ 72억원

 

 

재무정보

 

주요사업 개황

동사는 2016년 6월 29일 코넥스시장에 상장되었으며, 금번에 신속이전기업으로 상장되는 케이스입니다.

동사는 2007년 1월 17일 설립된 의약품 품질관리, 신약개발지원 및 체외진단기기 사업을 영위하는 기업입니다.

의약품 품질관리는 의약품 생산 후 식약처로부터 허가 받은 기준에 적합한지를 검증하는데 있어서, 시험실 부재, 기술부족, 비용 문제 등 자가품질관리를 할 수 없는 고객사의 품질 관리 업무를 수탁 받아 대행하는 시험 업무입니다. 이와 관련하여 동사가 제공하는 서비스는 ♦완제의약품 품질검사 ♦비교용출 시험 ♦장기 안정성 시험 ♦세척, 제조공정 밸리데이션, 시험방법 밸리데이션 ♦해외 진출을 위한 국내 제약사들의 현지 인가 기관 맞춤 검사 등입니다.

♠밸리데이션: 특정한 공정, 방법, 기계설비 또는 시스템이 미리 설정되어 있는 판정 기준에 맞는 결과를 일관되게 도출한다는 것을 검증하고 이를 문서화하는 것입니다.

신약개발지원사업은 ♦면역, 항암제 등 신약 후보 물질에 대한 효능 평가 검사 서비스 ♦약리의 효력 시험, 일반약리 또는 안정성 약리, 마이코플라스 시험 등 ♦1상 임상에 대한 검체의 분석, 평가, 검사 및 임상시험용 의약품의 성상, 제조방법, 전반적인 검사 등이 있습니다.

체외진단(IVD, In Vitro Diagnostics)기기란 질병의 진단이나 예방, 건강상태의 평가 등을 목적으로 인체에서 채취된 조직이나 혈액, 소변 등의 검체를 이용해 검사하는 의료기기 및 시약 등을 가리킵니다. 동사는 면역크로마토그래피법을 이용한 알러지 신속진단키트와 소 임신 시에 측정되는 특이단백질을 측정하여 임신 유무를 진단하는 소 임신 진단키트 제품을 개발하였습니다.

2023년 상반기 매출액은 의약품 품질관리가 88.1%를 점유하고 있습니다.

 

매출액 및 영업이익 추이

동사는 주력 캐시카우 사업인 의약품 품질관리를 중심으로 꾸준히 수익을 실현하며 탄탄한 재무구조를 갖추고 있습니다. 지난해 매출액 108억원, 영업이익 24억원, 단기순이익 28억원을 달성하며 전년 대비 높은 실적 상승세를 기록하였습니다. 영업이익률도 업계 평균(6%)보다 훨씬 높은 22.5%를 기록하여 수익성 측면에서도 강점을 보이고 있습니다.

 

희망 공모가액 산정

• 평가방법

동사는 상대가치 평가법 중 국내 증권시장에 기상장된 피어그룹의 2022년 7월 1일부터 2023년 6월 30일까지의 실적을 기준으로 적용 PER을 산정하여 기업의 가치를 평가하는데 활용하는 PER Valuation 방식을 적용하였습니다.

• 최종 피어그룹(PEER GROUP)

최종 피어그룹(PEER GROUP)으로는 바이오인프라, 한독, 바이넥스 3개사가 선정되었습니다. 이들의 적용 PER은 27.61배입니다.

바이오인프라의 PER이 38.14배로 유독 높습니다. 결국 바이오인프라가 최종 피어그룹에 포함됨으로써 동사의 공모가가 상승하게 된 셈입니다.

 

• 희망공모가액 산정

PER를 적용한 동사의 평가 시가총액(기업가치)은 780억원이며, 주당평가가액은 10,167원입니다. 여기에 할인율 19.35% ~ 7.55%를 적용하여 희망공모가밴드 8,200원 ~ 9,400원을 산출 및 제시하였습니다.

적용 당기순이익	28억원
적용 PER	27.61배
적정 시가총액	780억원
적용주식수	7,674,103주
주당평가액	10,167원
할인율	19.35 ~ 7.55 %
희망공모가밴드	8,200원 ~ 9,400원

 

 

공모 규모

동사의 코스닥시장 상장공모 주식수는 총 770,000주이며, 100% 신주모집으로 진행되고 구주매출은 없습니다.

 

공모 목적

동사의 확정공모가액인 7,000원으로 계산한 공모 순 수입금은 53억원이며, 예상 유입자금 중 15억원은 시설자금으로 38억원은 연구개발비로 사용할 계획이라고 합니다.

 

상장 후 유통가능물량

동사의 상장 이후 총 주식수는 7,674,103주이며, 이 중 상장직후 유통가능물량은 4,700,431주(61.25%)입니다.

 

주식매수선택권 35,000주는 상장예정일에 행사 가능하며 따라서 유통가능물량에 포함됩니다만 미미한 수준입니다.(0.4%)

 

청약정보

공모청약일	2023. 10. 10(화) ~ 10. 11(수)
납입일	2023. 10. 13(금)
환불일	2023. 10. 13(금)
상장예정일	2023. 10. 19(목)
희망공모가밴드(원)	8,200 ~ 9,400
확정공모가(원)	7,000
총 공모예정주식수(주)	770,000
전문투자자(주)	577,500
우리사주조합(주)	0
일반청약자(주)	192,500
공모후 상장주식수(주)	7,674,103
공모가 기준 시가총액(억원)	537
청약증권회사(배정주식수)	하나증권
청약한도(주)	우대그룹: 100 ~ 18,000 비우대그룹: 100 ~9,000
환매청구권	미부여

 

 

검토결과

• 동사는 바이오기업 중에서 보기 드물게 지속적으로 이익을 내고 있다는 점은 긍정적.

• 동사는 현재 코넥스 상장 종목으로서,  2022년 12월 최저가 4,900원을 찍은 후 2023년 7월 최고가 11,320원을 기록했습니다. 최근에는 9월 27일 종가기준 8,390원을 기록하였으며, 이는 확정공모가 7,000원보다 높은 수준이므로 긍정적. 그러나 거래량이 워낙 적기에 참고수준으로만 고려해야 함.

• 동사는 2020년에 코스닥 이전 상장을 추진했었으나 당시 불성실 공시로 상장 예비심사청구를 철회한 바 있어 다소 신뢰성에 의문이 가는 점은 부정적.

• 코넥스 이전상장 종목의 특성상 기존주주물량이 상당히 많으므로 상장직후 유통가능물량이 61.25%로 매우 높은 편임. 이는 올해 코스닥 상장사의 평균 유통가능물량비율인 33.32% 대비 약 2배가량 높으며 이러한 오버행 부담이 크다는 점은 부정적.

• 금리 인상과 엔데믹으로 바이오 기업에 대한 투자 심리가 냉각된 것도 부정적. 바이오 기업은 신약 개발에 많은 자금이 투입되는 만큼 자금 조달 비용이 올라가면 부담이 커지기 때문에 금리가 높아질수록 상황이 악화하는 경향이 큼.

• 동사는 의약품 품질 관리 사업 매출 의존도가 80%에 달하는데 시장 규모가 그리 크지 않아 성장성에 한계가 있다는 점도 부정적.

• 다만 수요에측 성적이 저조한 탓에 공모가가 희망 범위보다 낮게 책정됨녀서 가격 매력이 부각될 수 있다는 의견도 있음을 참조

 

 

수요예측 결과

• 확정공모가는 희망공모가밴드(8,200원 ~ 9,400원) 최하단을 크게 밑도는 7,000원으로 확정되었습니다. 밴드 하단보다 15%가량 낮아진 가격이며, 이는 기관 640곳 가운데 561곳이 밴드 하단 또는 하단 미만을 써낸 탓입니다.

• 총 참여건수 640건, 기관 경쟁률은 235.14:1을 기록했습니다. 의무보유확약비율은 6.8%이며, 의무보유확약내용은 6개월 확약 1건, 15일 확약은 43건입니다.

 

금융감독원 전자공시시스템(DART)의 자료들을 주로 참고하였습니다.