에이에스텍(453860) IPO 공모주 청약 상장 종목 분석
공모주 에이에스텍(453860)의 청약부터 상장까지의 일정 안내 및 종목 분석을 통한 공모청약참여여부 판단에 대하여 정리해 보고자 합니다.
회사개요
| 사명 | 에이에스텍(453860) | 공모예정주식수 | 1,407,000주 |
| 업종 | 기타 화학약품 제조업 | 상장예정주식수 | 5,663,710주 |
| 제품 | 화장품(자외선 차단제) 원료 | 공모청약일 | 2023년 11월 16일(목) ~ 11월 17일(금) |
| 희망공모가 | 21,000원 ~ 25,000원 | 희망공모금액 | 295억원 ~ 352억원 |
재무정보
주요사업 개황
지난 2005년도에 설립한 동사는 유기 자외선 차단 원료 생산 기업입니다.
자외선 차단제는 ‘유기’자외선 차단제와 ‘무기’자외선 차단제로 나뉩니다. 유기 자외선 차단제는 자외선을 화학적으로 흡수해 열에너지로 방출하는 식이고, 무기 자외선 차단제는 자외선을 거울처럼 반사시켜서 이를 차단하는 방식입니다.
동사는 이 중 유기 자외선 차단 원료에 집중하고 있습니다. 유기 자외선 차단 원료는 사용감이 좋고 다양한 제형으로 만들기가 용이하여 무기에 비해 활용도가 높습니다. 학술지 어플라이드 사이언스(Applied Sciences)에 따르면 글로벌 자외선 차단 원료 사용 빈도에서 유기 자외선 차단 원료가 94%를 차지하고 있습니다. 유기 자외선 차단 원료 시장 규모는 무기에 비해 5배 가량 큽니다.
자외선(UV)은 파장에 따라 UVC(200~290nm), UVB(290~320nm), UVA(320~400nm)로 영역이 나뉘는데 이 중 UVA(320~400nm) 파장을 막는 물질 수요가 가장 큽니다. UVA는 계절이나 날씨에 상관없이 일정하게 피부에 닿는 파장이기 때문입니다. 국내에서는 동사가 진입하기 전까지 유기물질을 100% 해외에 의존했습니다. 특허에 기반해 해외 화학사들이 오랜 시간 과점한 탓입니다.
동사는 설립 초기에 의약품 원료 분야에서 축적한 원료 합성 기술 노하우를 토대로 자외선 차단 원료 시장으로 진출했습니다. 이후 동사는 독자적인 제법을 통해 UVA(장파장) 차단용 물질인 DHHB(Diethylamino Hydroxy benzoyl HexylBenzoate) 원료를 국내 처음으로 국산화에 성공했습니다. 동사는 DHHB 원료를 제조해 양산할 수 있는 국내 유일한 업체라는 것이 회사측의 설명입니다.
동사는 UVA시장에서 독일A와 네덜란드 DSM브랜드를 대체하면서 신성으로 떠올랐습니다. UVA는 물질특허에 따라 DSM의 아보벤존게열과 A사의 DHHB계열로 크게 나뉩니다. 동사는 이 중 DHHB 물질특허가 2020년 4월 만료되는 것을 노려서 DSM사의 생산특허(2023년 5월 만료)를 피해 DHHB브랜드 ‘Uvimax A’를 제조했는데 결과가 기대 이상이었습니다. 원조인 A사 DHHB 브랜드 대비 가격 측면에서 우월했기 때문입니다. 즉, A사 DHHB제품은 원료에 황산이 들어가 여러 번 탈색을 해야 하는 공정이 있는 반면, ‘Uvimax A’는 알칼리성 원료를 사용해 이 과정을 생략하여 수율이 월등해져 원가가 40% 가량 저렴합니다. 다양한 이슈로 인해 기존 UVA 차단 원료 시장 내 높은 점유율을 차지하던 아보벤존의 대체제가 필요한 상황에서 DHHB 원료는 해당 물질을 가장 안전하게 대체할 수 있는 제품으로 인정받고 있어 수요가 급증하고 있습니다.
동사의 2023년 상반기 총 매출액은 약 238억원이며 이 중 Uvimax A 제품이 총 매출액 약 161억원(67.6%)으로서 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.
매출액 및 영업이익 추이
동사의 고효율 생산 시스템은 글로벌 자외선 차단 원료 탑티어사와 계약(2곳)으로 이어지며 매출 성장을 이끌고 있습니다. 2020년 매출은 89억원이었으나 2022년 321억원으로 증가했습니다. 동 기간 영업이익은 각각 3억 4,500만원에서 45억 1,600만원으로 증가하였습니다. 올해 상반기 매출은 237억원으로 이미 작년의 절반 이상을 초과하였습니다. 올해 상반기까지 영업이익률은 26.5%에 달합니다.
업계에서는 5년 내 매출이 최소 1,000억원대로 커질 것으로 보고 있습니다. 더불어 동사는 UVA외에 다른 원료물질 상용화도 준비하고 이미 공급협상을 하고 있다고 하며, 가시화되면 추가 성장을 기대할 수도 있을 것으로 판단됩니다.
희망 공모가액 산정
평가방법
동사는 상대가치 평가방법 중 국내 시장에 기상장된 유사기업들의 실적을 기준으로 적용 PER을 산정하고 이를 활용함으로써 동사의 기업가치를 평가하여 희망공모가밴드를 구하는 PER 비교법을 활용하였습니다.
최종 피어그룹 (PEER GROUP)
동사는 최종 비교기업으로 현대바이오랜드, 선진뷰티사이언스, 엔에프씨, 대봉엘에스 총 4개사를 선정하였습니다. 비교그룹의 2023년 반기 기준 연환산 실적(연결재무제표 작성 기업의 경우 지배지분 당기순이익)을 적용한 적용PER은 16.05배입니다.
희망공모가액 산정
동사의 2023년 반기 조정순이익을 연환산한 적용당기순이익 11,363,466천원에 적용PER 16.05배를 곱한 평가기업가치는 182,388,182천원입니다. 이를 적용주식수 5,693,710주로 나눈 주당평가가액 32,033원에 할인율 21.96% ~ 34.44%를 적용하여 희망공모가밴드 21,000원 ~ 25,000원을 제시하였습니다.
| 2023년 반기 조정순이익 | 5,681,733 천원 |
| 적용 당기순이익 | 11,363,466 천원 |
| 적용 PER | 16.05배 |
| 평가가치 | 182,388,182 천원 |
| 적용 주식수 | 5,693,710주 |
| 주당 평가가액 | 32,033 원 |
| 할인율 | 21.96% ~ 34.44% |
| 희망공모가밴드 | 21,000 원 ~ 25,000 원 |
공모규모
동사의 코스닥시장 상장 공모 주식수는 1,407,000주이며 희망공모금액은 295억원 ~ 352억원입니다. 금번 동사의 코스닥시장 상장공모는 신주모집 844,000주(공모수량의 60%, 공모 후 발행주식 총수의 14.9%) , 구주매출 563,000주(공모수량의 40%, 공모 후 발행주식 총수의 9.9%)의 일반공모방식에 의합니다.
공모목적
동사의 희망공모가밴드 하단가격인 21,000원으로 계산한 예상 공모 순수입금은 약 179억원입니다. 동사는 유입자금을 전부 시설자금에 사용할 계획입니다.
상장 후 유통가능물량
동사의 상장 이후 총 상장주식 수는 5,663,710주이며 이 중 상장 당일 유통가능물량은 1,432,000주(25.28%)입니다. 공모주주들이 보유하게 되는 주식비중이 상장 후 24.8%임을 감안하면 거의 공모주식만 매매되는 구조입니다. 향후 기관수요예측에서 흥행하면 유통가능물량은 더 감소할 수 있습니다. 상장 당일 행사 및 출회 가능한 주식매수선택권(총 19만 7,500주(상장예정주식수의 3.5%수준), 행사가능시기가 2032년임을 참고), CB는 해당사항 없습니다.
청약정보
| 공모청약일 | 2023. 11. 16(목) ~ 11. 17(금) |
| 납입일 | 2023. 11. 21(화) |
| 환불일 | 2023. 11. 21(화) |
| 상장예정일 | 2023. 11. 28(화) |
| 희망공모가밴드(원) | 21,000 ~ 25,000 |
| 확정공모가(원) | 28,000 |
| 총 공모예정주식수(주) | 1,407,000 |
| 구주매출 | 563,000 |
| 전문투자자(주) | 1,055,250 |
| 우리사주조합(주) | 0 |
| 일반청약자(주) | 351,750 |
| 공모후 상장주식수(주) | 5,663,710 |
| 확정공모가 기준 시가총액(억원) | 1,586 |
| 코넥스 상장 여부 | X |
| 청약증권회사(배정주식수) | 미래에셋증권 |
| 청약한도(주) | 우대고객: 10 ~ 34,000 (우대기준 및 청약단위에 따라 세부분류 되어 있음)
일반고객: 10 ~ 17,000 |
| 환매청구권 | 미부여 |
검토결과
- 글로벌 자외선 차단 원료 시장은 2016년 3억 9,000만 달러 규모에서 2027년 6억 7,100만 달러 규모로 성장할 것으로 전망된다는 점은 긍정적
- 상장 당일 유통가능물량비중이 25.28%로서 10월 IPO 8건과 비교시 3번째로 낮은 수준이라는 점은 수급면에서 매력적
- 올해 상장한 화장품 관련주인 마녀공장과 뷰티스킨이 IPO 흥행에 성공했다는 점은 동사에게 긍정적. 특히 동사는 적용 PER배수가 16.05배로서 마녀공장의 21.2배, 뷰티스킨의 28.0배보다 낮다는 점은 동사가 더 시장친화적인 공모가를 제시했다는 판단임
- 엔데믹으로 야외활동과 해외여행이 잦아지고 대중국 수출량이 증가하면서 화장품 업종에 대한 투심이 긍정적임.
수요예측 결과
- 수요예측 결과 좋습니다!!! 기관들의 반응이 뜨거웠습니다.
- 공모가는 희망공모가밴드(21,000원 ~25,000원)의 최상단을 초과한 28,000원으로 확정되었습니다.
- 수요예측에는 총 1,969개의 국내외 기관이 참여했으며, 경쟁률을 630대 1을 기록하였습니다.
- 전체 참여 기관의 96.8%가 희망공모가밴드 상단 초과 이상의 가격을 제시했습니다.
*도움이 되는 자료
11월 공모주 일정 – 청약, 신규상장 일정
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