에코프로머티리얼즈(450080) IPO 종목 분석- 수요예측결과반영

에코프로머티리얼즈(450080) 공모주 분석 및 일정

공모주 에코프로머티리얼즈(450080)의 청약부터 상장까지의 일정 안내 및 종목 분석을 통한 공모청약참여여부 판단에 대하여 정리해 보고자 합니다.

ECOPRO Materials

회사개요

재무정보

주요사업 개황

동사는 전구체를 대량 생산하는 국내 유일의 업체이며, 에코프로 그룹 하이니켈 전구체 제조 계열사입니다. 전구체는 니켈, 코발트, 망간 등의 원료를 배합하여 제조되며, 2차전지 배터리 성능을 좌우하는 양극재의 핵심소재이고, 배터리 원재료 원가의 약 20~30%를 차지합니다.

동사는 2004년부터 전구체 기술 연구 개발을 진행하였고, 2006년 국내 최초 하이니켈 NC(A) 전구체 개발에 성공했습니다. 2014년에는 NCM811 전구체와 2016년 NCM9 전구체를 개발하는 성과를 냈습니다. 현재는 전기차와 비IT 기기에 탑재되는 하이니켈 전구체를 주력으로 생산하고 있습니다.

현재 국내에서 사용하는 전구체(하이니켈 포함)는 90%이상이 중국에서 수입되고 있습니다. 동사는 그룹 내 양극재 제조사인 에코프로비엠에게 생산 물량 대부분을 납품하고 있으며, 그 외에 삼성SDI, SK이노베이션과 해외의 유미코아, 산산 등의 기업에도 제품을 공급하고 있습니다.

동사는 시장지배력을 투자 매력도로 내세우고 있습니다. 지난해 말 기준 동사의 하이니켈 전구체 생산능력을 연 28,000톤으로 세계 8위(국내 1위)입니다.

동사의 2023년 상반기 총 매출액은 5,241억원이며, 이 중 NCM전구체가 총 매출액 4,675억원(89.2%)으로서 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.

매출액 및 영업이익 추이

매출액 및 영업이익은 우상향 성장곡선을 잘 형성하고 있습니다. 지난해 연결기준 매출은 6,652억원, 영엽이익은 389억원으로 전년대비 94%, 139% 각각 증가하였습니다.

희망 공모가액 산정

평가방법

동사는 상대가치 평가방법 중 EV/EBITDA Valuation 방식을 사용하여 기업가치를 산출하였습니다. 2018년 이후 최근 5년간 진행된 2차전지 관련 IPO 중 동사와 가장 유사한 4대 소재(양극재, 음극재, 분리막, 전해질) 및 셀 업체의 경우에는 대부분 EV/EBITDA Valuation을 활용했습니다.

최종 피어그룹(PEER GROUP)

동사는 최종 비교기업으로 CNGR, 포스코퓨처엠, 엘앤에프, 코스모신소재 총 4개사를 선정하였습니다. 비교기업의 2023년 반기 연환산 기준 적용 EV/EBITDA 거래배수는 67.5이고 비교기업의 2023년 반기 직전 12개월(LTM)기준 적용 EV/EBITDA 거래배수는 63.5입니다.

희망공모가액 산정

위 각각의 EV/EBITDA 거래배수를 적용하여 기업가치(EV)를 각각 산출하고 이를 산술평균하여 적정 시가총액 3조 5,443억원을 산출합니다. 이를 공모 후 발생주식수 71,803,878주로 나누어 주당 평가가액 49,360원을 산출하고 여기에 할인율 10.9% ~ 26.7%를 적용하여 희망공모가밴드 36,200원 ~ 44,000원이 제시되었습니다.

공모규모

동사의 코스피시장 상장 공모 주식수는 14,476,600주이며, 희망공모금액은 5,241억원 ~ 6,370억원입니다. 금번 동사의 공모는 100% 신주모집으로 진행되므로 구주매출은 해당 사항이 없습니다.

공모 목적

희망공모가밴드 36,200원으로 계산한 동사의 공모 순수입금은 5,195억원입니다. 동사는 유입자금을 시설자금에 3,895억원,  운영자금에 1,300억원을 사용할 계획입니다. 회사는 시설투자를 통해 현재 연 28,000톤의 전구체 생산능력을 2027년 21만톤까지 끌어올린다는 계획이라고 합니다.

상장 후 유통가능물량

동사의 상장 이후 총 주식수는 71,122,158주이며, 이 중 상장 직후 유통가능물량은 13,301,400주(18.70%)입니다. 상장 당일 행사 및 출회가능한 CB나 주식매수선택권은 없습니다.

청약정보

검토의견

• 최근 전문가 설문조사결과에 따르면 시장 참여자 10명 중 8명은 동사의 희망공모가 고평가되었다고 본다고 함. 이는 최근 부진한 수요예측결과로 인해 상장을 철회한 서울보증보험에 대한 평가결과(부정응답 64.3%)보다 더 안 좋은 결과임. 이러한 결과는 동사의 공모흥행에 있어 부담요소로 작용 가능성 있음.

에코프로머티리얼즈 상장 빨간불...시장참여자 82% ”공모가 비싸다” [직썰!IPO]

[이데일리TV 심영주 기자] 에코프로머티리얼즈 상장에 빨간불이 켜졌다. 시장 참여자 10명 중 8명은 에코프로머티리얼즈 희망공모가가 고평가 됐다고 보는 것으로 나타났다. 에코프로머티리얼즈 실적 전망과 기업공개(IPO) 흥행 가능성 등에 대해서도 시장 참여자 과반은 부정…

• IPO시장이 최대어 서울보증보험의 상장 철회로 주춤한 상황이라는 의견도 있으나, 그 후 상장종목들의 상장 당일 결과를 보면 이는 그리 염려할 사항은 아닌 것으로 판단됨. 특히 서울보증보험은 100% 구주매출이어서 애초부터 시장참여자들의 우려가 많았지만, 동사는 100% 신주로 공모진행한다는 차이가 있음.

• 가장 큰 변수는 주식 시장 분위기, 특히 2차전지 섹터의 분위기! 동사가 지난 4월 상장예심 신청서를 제출하고 8월까지만 해도 2차전지 관련 기업들의 주가는 고공행진 지속중이었으나,  최근 주가 급락에 따른 변동성 및 불확실성이 커짐에 따라 투자자들의 눈높이도 보수적으로 변하였다는 점은 부담요소로 작용.

• 동사의 사업성과 및 성장성이 탁월한 것은 팩트이지만, 변수가 워낙 많아 무조건적인 흥행의 장담은 쉽지 않은 상황. 일반투자자는 기관들의 수요예측결과를 중요 참고 자료로 삼아 청약참여여부를 결정하는 것이 좋다고 판단됨.

수요예측 결과

• 수요예측 결과는 흥행 실패라고 봄!!

• 확정공모가는 희망공모가밴드(36,200원 ~ 44,000원) 최하단인 36,200원으로 확정됨.

• 국내외 불과 1,141개 기관이 참여하였으며, 경쟁률은 17.2대 1을 기록함.

• 국내외 우량기관의 대형 주문이 희망공모가밴드 이상으로 접수되었다는 점이 특징임.

• 11월 6일부로 공매도 전면 금지란 대형 이벤트 덕분에 그나마 희망공모가밴드 하단가격이라도 얻을 수 있었다고 판단됨. 이벤트 발생이 없었으면 최근 2차전지주의 고강도의 가격조정세가 이어지고 있는 기조속에서 그보다 훨씬 아래 가격에서 확정공모가가 정해졌을 것임.

• 상장 후 유통물량이 16%밖에 되지 않는다는 점은 틀림없이 긍정적인 면.

• 8일 청약보다는 9일 오후까지의 경쟁률 등 분위기를 참조하고 + 2차전지섹터의 분위기를 봐 가면서 최종청약참여여부를 결정하려 함.

*도움이 되는 자료

11월 공모주 일정 – 청약, 신규상장 일정

11월 공모주 일정 – 청약, 신규상장 일정