IPO 종목 분석 – 퓨릿(445180) (수요예측결과반영)

공모주 퓨릿(445180)의 청약부터 상장까지 일정 안내 및 종목 분석을 통한 공모참여여부에 대해 고찰해보고자 합니다.

 

회사개요 

회사명	퓨릿 (구, 신디프)	공모예정주식수	4,137,000주
업종	기초 화학물질 제조업	상장예정주식수	16,789,366주
제품	반도체용 케미컬, 디스플레이용 케미컬, 산업용 케미컬	수요예측일	2023년 10월 5일 ~ 10월 6일
희망공모가	8,800원 ~ 10,700원	희망공모금액	364억원 ~ 443억원

 

재무정보

 

주요사업 개황

동사는 한국알콜산업(주)의 계열사로 편입되어 있으며, 초고순도 반도체용 케미컬(PGME, PGMEA, EEP, EL 등) 사업, 디스플레이용 케미컬(LCD용 EL)사업, 자원재순환(Recycle) 정제 사업을 영위하고 있습니다.

초고순도 반도체용 케미컬 제품은 불필요한 포토레지스트를 제거하는 EBR(Edge Bead Removal) 공정 등에서 사용되는 신너(Thinner)의 주요 원재료로 사용됩니다.

디스플레이용 케미컬 제품은 LCD(Liquid Crystal Display, 액정표시장치) 제조 공정 중 핵심공정인 셀 공정과 관련된 배향막의 세정제의 원재료입니다. 동사는 이를 관계사인 이엔에프테크놀로지에 전량 납품하고 있으며, 이는 최종 수요자인 LG디스플레이의 LCD 공정에서 사용되고 있습니다.동사는 페인트, 도료 등에 사용되어지는 저순도의 일반 산업용 케미컬도 생산하고 있습니다.

동사는 폐기물종합처리업 면허취득을 통한 폐 유기용제 제품을 재처리하는 자격을 확보하고 있으며, 이를 기반으로 폐플라스틱 열분해유 재생사업, 즉 기존 반도체, 디스플레이 및 산업용시장에서 사용되는 화학 제품군을 회수하여 재생하는 사업을 영위하고 있습니다.

2023년 반기 매출액은 반도체용 케미컬이 52.48%를 점유하고 있습니다.

 

매출액 및 영업이익 추이

동사의 매출액은 2020년 690억원, 2021년 1,067억원, 2022년 1,374억원, 2023년 반기에는 639억원을 기록하며 증가세를 보이고 있습니다. 동사의 영업이익은 2020년 50억원, 2021년 100억원, 2022년 143억원, 2023년 반기에는 76억원으로서 꾸준히 증가하며 우상향 그래프를 형성하고 있습니다.

 

희망공모가액 산정

• 평가방법 

동사는 상대가치 평가법 중 국내 증권시장에 기상장된 비교기업의 2022년 7월 1일부터 2023년 6월 30일까지의 실적을 기준으로 EV/EBITDA 및 PER을 산정하여 가치평가에 활용하는 방법을 사용하였습니다. 동사는 영업비용 중 감가상각비 비중이 높으며, 보유 자산 중 현금 및 현금성자산의 비중이 높음에 기인한 것이라고 합니다.

• 최종 피어그룹(Peer Group)

최종 피어그룹으로는 레이크머티리얼즈, 솔브레인, 한솔케미칼, 동진쎄미켐 4개사가 선정되었습니다. 이들의 적용 EV/EBITDA는 14.24배이며, 적용 PER은 20.61배 입니다.

• 희망공모가액 산정

동사의 EV/EBITDA를 적용한 적정 시가총액은 2,462억원이며, 주당평가가액은 14,665원입니다. 그리고 PER를 적용한 적정 시가총액은 2,515억원이며, 주당평가가액은 14,982억원입니다. 이 둘을 산술평균하여 산출한 시가총액(기업가치)은 2,489억원이며, 주당평가가액은 14,824원입니다. 여기에 할인율 40.50% ~ 28.00%를 적용하여 희망 공모가밴드 8,800원 ~ 10,700원을 제시하였습니다.

적정 시가총액	2,489억원
적용주식수	16,789,366주
주당평가액	14,824원
할인율	40.50 ~ 28,00 %
희망공모가밴드	8,800원 ~ 10,700원

 

공모 규모

동사의 코스닥시장 상장공모 주식수는 총 4,137,000주이며, 이 주 신주모집은 2,887,000주(69.78%), 구주매출은 1,250,000주(30.22%)의 일반공모 방식에 의합니다.  구주의 소유자는 한국알콜주식(주)이며 동사의 최대주주입니다.

 

공모 목적

동사의 희망공모가밴드 최저가인 8,800원으로 계산한 공모 순 수입금은 약 252억원이며, 예상 유입자금 전액은 시설자금 등으로 사용할 계획이라고 합니다.

이미 충남 예산에 공장부지 매입을 완료하였으며, 2024년 하반기에 착공하여 현재 보유한 CAPA의 2.5배 이상을 갖출 계획을 지니고 있습니다.

 

상장후 유통가능물량

동사의 상장 이후 총 주식수는 16,789,366주이며, 이 중 유통가능물량은 5,282,000주(31.46%)입니다. 주식매수청구권은 875,000주는 상장에정일에 행사기간이 도래하지 않으므로 유통가능물량에 포함되지 않습니다.

 

청약정보

공모청약일	2023. 10. 05(목) ~ 10. 06(금)
납입일	2023. 10. 11(수)
환불일	2023. 10. 11(수)
상장예정일	2023. 10. 18(수)
희망공모가밴드(원)	8,800 ~ 10,700
확정공모가(원)	10,700
총 공모예정주식수(주)	4,137,000
공모가 기준 시가총액(억원)	1,796
전문투자자(주)	3,102,750
우리사주조합(주)	0
일반청약자(주)	1,034,250
공모후 상장주식수(주)	16,789,366
청약증권회사(배정주식수)	미래에셋증권
청약한도(주)	우대그룹: 20 ~ 124,000 일반그룹: 20 ~ 62,000
환매청구권	미부여

 

 

검토결과

• 동사는 반도체에 사용되는 고순도의 EL을 양산하는 국내 유일 업체로서, 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이, 동진쎄미켐, 듀폰 등을 주요 고객사로 두고 있다는 점은 안정적 성장의 측면에서 긍정적이라 판단합니다.

• 동사는 2020년부터 2022년까지 연평균 41%의 매출액 상승률을 보이고 있으며, 영업이익 성장률은 무려 79%에 달한다는 점은 긍정적입니다.

• 동사의 상장직후 유통가능물량도 31.46%로서 낮은 수준인 점도 긍정적입니다. 그러나 구주매출비율이 다소 높은 점(30.22%)은 부정적인 요소입니다. 특히 작년부터 구주매출비율이 높았던 종목들이 IPO에서 고전을 면치 못했던 점을 상기할 필요가 있어 보입니다.

• 청약일부터 환불일까지 5일 기간입니다. 대출활용시 이자부담을 고려할 필요가 있습니다.

• 상장일(10월 18일) 무렵의 반도체 소재 업체의 주가를 관심을 가지고 지켜볼 필요가 있습니다.

 

 

수요예측 결과

• 확정공모가는 희망공모가밴드(8,800원 ~ 10,700원)의 최상단 가격인 10,700원으로 확정되었습니다. 신청가격 분포 상 공모가밴드 상단인 10,700원을 초과한 13,000원 이상을 신청한 건수비중이 63.97%에 달함에도 불구하고 10,700원으로 공모가가 확정된 것은 긍정적이라 판단됩니다.

• 총 참여건수 1,901건, 기관경쟁률은 533.08 대 1로서 참여건수와 기관경쟁률 모두 높은 수준입니다. 의무보유확약비율은 11.89%이며, 의무보유확약내용은 6개월 확약 35건, 3개월 확약 127건, 1개월 확약 61건, 15일 확약 3건입니다.

 

금융감독원 전자공시시스템(DART)의 투자설명서를 주로 참고하였습니다.